內(nèi)容摘要：
監(jiān)管政策
央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2019）》，我國金融風(fēng)險逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋
銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)力，小微企業(yè)金融服務(wù)正走上高質(zhì)量發(fā)展的軌道
行業(yè)動態(tài)
2019年宣告破產(chǎn)的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過400家
中原資產(chǎn)日前完成發(fā)行4億美元境外高級固息債券，系首單地方國有AMC境外債
城商行整體不良貸款率已在年中突破2%
盛運(yùn)環(huán)保旗下寶潤新能源近期持續(xù)瘦身，公司是否進(jìn)入重整程序尚有重大不確定性
2019年銀行推出不良資產(chǎn)包減少，成交價格下降，AMC已經(jīng)相對理性
搭售不良資產(chǎn)包，多家農(nóng)商行定增方案中搭售不良資產(chǎn)以 “減負(fù)“
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、監(jiān)管政策
1.央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2019）》，本次金融穩(wěn)定報告中，央行2019金融穩(wěn)定報告中提及 “不良”38次，“違約”58次。總體而言，我國金融風(fēng)險逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋，已經(jīng)暴露的金融風(fēng)險正得到有序處置，金融風(fēng)險總體收斂，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。
報告指出，受內(nèi)外部多重因素影響，中國經(jīng)濟(jì)中一些長期積累的深層次矛盾逐漸暴露，金融風(fēng)險易發(fā)高發(fā)，經(jīng)濟(jì)增長面臨的困難增多。從國際上看，世界經(jīng)濟(jì)增速“見頂回落”的可能性增加，全球范圍內(nèi)的單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義情緒加劇，金融市場對貿(mào)易局勢高度敏感，全球流動性狀況的不確定性上升。國內(nèi)方面，金融風(fēng)險正在呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)和演進(jìn)趨勢，重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和各類非法金融活動的增量風(fēng)險得到有效控制，但存量風(fēng)險仍需進(jìn)一步化解，金融市場對外部沖擊高度敏感，市場異常波動風(fēng)險不容忽視。
報告指出，通過一年多的集中整治和多措并舉，防范化解金融風(fēng)險方面取得積極進(jìn)展。未來要進(jìn)一步提高金融供給對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的適應(yīng)性和靈活性；防范金融市場異常波動風(fēng)險，加強(qiáng)對股市、債市、匯市實(shí)時監(jiān)測，阻斷跨市場、跨區(qū)域、跨境風(fēng)險傳染，防范金融市場異常波動和共振。
點(diǎn)評：
（1）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良率有所上升，貸款風(fēng)險分類更加審慎。截至2018年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款率1.97%，同比上升0.11個百分點(diǎn)。逾期90天以上貸款余額與不良貸款余額比值87.36%，同比下降5.13個百分點(diǎn)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對于不良貸款的認(rèn)定總體上更趨審慎。目前市場普遍監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)是逾期90天以上納入不良，部分銀行將逾期60天以上貸款納入不良，而工行表示已經(jīng)逾期30天以上的貸款納入不良，農(nóng)業(yè)銀行也表示已將逾期20天以上的公司類貸款全部納入不良?？傮w來看逾期更短時間的貸款納入不良已成趨勢，資產(chǎn)質(zhì)量水分進(jìn)一步壓縮，不良暴露更為充分。
（2） 債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2019年第二季度末，市場化債轉(zhuǎn)股投資規(guī)模10015億元。定向降準(zhǔn)后新增投資3060億元，是上年同期投資規(guī)模的3倍；新增轉(zhuǎn)股企業(yè)165家，是上年同期企業(yè)數(shù)的3.35倍。政策對于大力推動市場化債轉(zhuǎn)股的決心非常明確。優(yōu)化完善非公開發(fā)行相關(guān)制度，在制度上減少限制，鼓勵上市公司通過合理方式實(shí)施債轉(zhuǎn)股，對于債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目為進(jìn)一步利好。
（3）大力整頓金融秩序，推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險整治。扎實(shí)推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項(xiàng)整治，完成非銀行支付服務(wù)市場專項(xiàng)整治工作，繼續(xù)嚴(yán)厲打擊非法集資活動，穩(wěn)步推進(jìn)各類交易場所清理整頓工作。交易場所違法違規(guī)、無序擴(kuò)張、風(fēng)險蔓延的勢頭得到有效遏制，市場秩序明顯好轉(zhuǎn)，交易場所監(jiān)管制度逐步健全完善。網(wǎng)絡(luò)小貸是傳統(tǒng)金融的有效補(bǔ)充部分，是扶持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，解決中小微融資難的重要途徑之一?；ヂ?lián)網(wǎng)金融秩序的整頓，有利于市場逐漸形成規(guī)范有序的行業(yè)競爭格局。
2.據(jù)銀保監(jiān)會，總體來看，在監(jiān)管和相關(guān)部門綜合統(tǒng)籌的政策支持、激勵、督導(dǎo)下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)持續(xù)發(fā)力，在緩解小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢問題方面取得了積極成效，小微企業(yè)金融服務(wù)正走上高質(zhì)量發(fā)展的軌道。
一是融資覆蓋面不斷擴(kuò)大。截至2019年三季度末，單戶授信總額1000萬元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款戶數(shù)2086.4萬戶，較年初增加363.16萬戶。
二是信貸投放顯著增長。截至2019年三季度末，全國小微企業(yè)貸款余額36.39萬億元，其中單戶授信總額1000萬元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款余額11.31萬億元，較年初增長20.81%，比各項(xiàng)貸款增速高10.9個百分點(diǎn)。
三是降利減費(fèi)成果較為顯著。在2018年推動降低銀行業(yè)小微企業(yè)貸款利率工作的基礎(chǔ)上，2019年普惠型小微企業(yè)貸款利率總體呈穩(wěn)中有降態(tài)勢。前三季度新發(fā)放普惠型小微企業(yè)貸款利率6.75%，比2018年全年平均水平下降0.64個百分點(diǎn)。
四是不良貸款率控制在合理水平。普惠型小微企業(yè)貸款不良率3.56%，貸款質(zhì)量總體穩(wěn)定。
五是銀行服務(wù)小微企業(yè)效率不斷提升。許多銀行大量使用數(shù)字技術(shù)，改進(jìn)授信審批模型，通過大數(shù)據(jù)為客戶畫像，識別有效融資需求，優(yōu)化風(fēng)險管控，并通過互聯(lián)網(wǎng)渠道為小微企業(yè)提供便捷的線上融資服務(wù)。
銀保監(jiān)會網(wǎng)站18日發(fā)布《中國銀保監(jiān)會辦公廳關(guān)于部分銀行小微企業(yè)金融支持政策不落實(shí)典型案例的通報》?！锻▓蟆贩Q，近期，國務(wù)院督查組現(xiàn)場核查和銀保監(jiān)會暗訪發(fā)現(xiàn)，有的銀行分支機(jī)構(gòu)對黨中央、國務(wù)院關(guān)于深化小微企業(yè)金融服務(wù)、降低小微企業(yè)綜合融資成本的決策部署認(rèn)識不到位、落實(shí)不徹底，未及時發(fā)現(xiàn)并有效遏制小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)中借貸搭售、轉(zhuǎn)嫁成本等違規(guī)行為，影響了國家有關(guān)利民政策措施的落實(shí)效果，削弱了小微企業(yè)的獲得感。
點(diǎn)評： 從以上的小微企業(yè)金融服務(wù)成效報告和小微企業(yè)金融支持政策不落實(shí)典型案例的通報，可以從正反兩個方面看出，政策對于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)金融服務(wù)的力度和決心。對于AMC而言，在小微企業(yè)金融支持上，許多AMC在2018年下旬的民營小微企業(yè)紓困行動中都參與了小微民營企業(yè)紓困。此外，小微企業(yè)貸款不良率3.56%，對于不良資產(chǎn)投資者而言可以尋找介入機(jī)會。
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二、行業(yè)動態(tài)
1.今年以來，房企資金鏈緊張的傳聞一直不絕于耳。據(jù)人民法院公告網(wǎng)的公告顯示，截至到10月31日，2019年宣告破產(chǎn)的房地產(chǎn)相關(guān)企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過400家，且進(jìn)入2019年下半年之后，破產(chǎn)房企數(shù)量增速有所加快。
而破產(chǎn)名單中，大多數(shù)都是中小型房企，且多數(shù)集中于三四線城市。當(dāng)然，2019年深陷泥潭的房企中，也不乏知名度較高甚至躋身全國百強(qiáng)的知名房企。
早在今年6月，銀億股份因?yàn)閭鶆?wù)違約，已向?qū)幉ǚㄔ荷暾埰飘a(chǎn)重整。這家房企顛峰時在2016年銷售收入達(dá)652億元，總資產(chǎn)接近800億元。近期，一份廣東證監(jiān)局行政監(jiān)督措施決定書，再次揭開了一家資產(chǎn)超188億的“百強(qiáng)”房企的缺錢窘境。作為廣東老牌房企，頤和地產(chǎn)曝出大量到期債務(wù)違約問題。據(jù)廣東證監(jiān)局調(diào)查，此次頤和地產(chǎn)共有9筆超過1000萬的未披露到期債務(wù)違約，合計金額超過50億元。
點(diǎn)評： 根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年全年破產(chǎn)房地產(chǎn)企業(yè)共458家，2019年截至11月房企破產(chǎn)數(shù)量為463家，已超過2018年去年申請破產(chǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)數(shù)量。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控，住房不炒政策不變，房地產(chǎn)企業(yè)生存壓力持續(xù)加大，中小型房企，甚至是一些資產(chǎn)百億的老牌房企，如頤和地產(chǎn)，都出現(xiàn)了流動性困難，債券發(fā)生違約等問題。另一方面，房地產(chǎn)融資渠道收緊，房企融資難度不斷上升。2019年5月發(fā)布的23號文中提出，商業(yè)銀行、信托、租賃等金融機(jī)構(gòu)不得違規(guī)進(jìn)行房地產(chǎn)融資。7月、8月監(jiān)管層對房地產(chǎn)信托、銀行機(jī)構(gòu)就房企融資問題集中約談。融資成本方面，數(shù)據(jù)顯示，10月房企融資成本7.46%，環(huán)比上升0.97個百分點(diǎn)。無論是融資難度，還是融資成本，都在進(jìn)一步提升，對于本就出現(xiàn)資金鏈緊張，存在一定流動性問題的房地產(chǎn)企業(yè)而言，無疑是雪上加霜。
2.中原資產(chǎn)日前完成發(fā)行4億美元境外高級固息債券，系首單地方國有AMC境外債。本次美元債發(fā)行規(guī)模4億美元，期限3年，票面利率4.2%。
11月25日，浙商資產(chǎn)二輪引戰(zhàn)增資項(xiàng)目在浙江產(chǎn)權(quán)交易所正式掛牌，面向社會征集意向投資人。
點(diǎn)評： 中原資產(chǎn)發(fā)行4億美元債，為繼國厚資產(chǎn)后第二個發(fā)行美元債的地方AMC，也是首家地方國有AMC發(fā)行美元債。與國厚資產(chǎn)的國際主體評級穆迪B1、鵬元國際BB相比，中原資產(chǎn)此次發(fā)行美元債獲得了惠普BBB、穆迪Baa3的國際主體評級。今年以來許多地方AMC加快了引戰(zhàn)增資混改的步伐，加之今年來地方AMC陸續(xù)試水發(fā)行美元債，地方AMC在拓寬融資渠道，擴(kuò)大資本規(guī)模上，紛紛進(jìn)入了快車道。
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