浙商資產(chǎn)研究院《不良資產(chǎn)行業(yè)周報(bào)》(第188期)
發(fā)布時(shí)間: 2021年11月21日 17:30
本期要點(diǎn):
一、政策動態(tài)
(一)銀行業(yè)不良率連續(xù)回落
(二)發(fā)改委提出企業(yè)重整期間信用修復(fù)機(jī)制
(三)信托公司通道業(yè)務(wù)大清理
二、行業(yè)訊息
(一)華融擬引入五家戰(zhàn)投募資不超420億元
(二)恒大清倉恒騰網(wǎng)絡(luò)
(三)東方資產(chǎn)起訴佳兆業(yè)
來源:浙商資產(chǎn)研究院
一、政策動態(tài)
(一)銀行業(yè)不良率連續(xù)回落
商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)四個(gè)季度回落。銀保監(jiān)會11月16日公布的三季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示,三季度末,商業(yè)銀行不良貸款率1.75%,較上季末下降0.01個(gè)百分點(diǎn);農(nóng)商行上升0.01個(gè)百分點(diǎn)至3.59%。不良貸款余額方面,三季度末,商業(yè)銀行不良貸款余額2.8萬億元,較上季末增加427億元;其中國有銀行、城商行、農(nóng)商行不良貸款余額比上季末分別增加139億元、83億元、223億元,股份制銀行減少26億元。
評論:銀行業(yè)不良率降低有一部分不良資產(chǎn)生成滯后的影響,由于我國金融體系長期習(xí)慣監(jiān)管部門窗口指導(dǎo),因此不良資產(chǎn)處置具有一定的運(yùn)動式和脈沖式情形,疊加四大AMC回歸主業(yè)等因素。雖然長期不良資產(chǎn)市場會持續(xù)存在,但在短期的同業(yè)競爭中地方AMC處于一定的劣勢,需要另辟賽道開展專業(yè)經(jīng)營,主動改變自身與四大AMC的競合關(guān)系,才能乘借東風(fēng)更好發(fā)展。
(二)發(fā)改委提出企業(yè)重整期間信用修復(fù)機(jī)制
國家發(fā)改委法規(guī)司司長楊潔本周表示,信用修復(fù)是市場主體應(yīng)當(dāng)享有的權(quán)利,市場反映比較多的一個(gè)問題,就是企業(yè)破產(chǎn)重整期間信用修復(fù)缺乏制度性安排,如果企業(yè)背負(fù)重整前的不良信用記錄,開展投融資等生產(chǎn)經(jīng)營活動都會受到影響?!蛾P(guān)于開展?fàn)I商環(huán)境創(chuàng)新試點(diǎn)工作的意見》提出健全企業(yè)重整期間信用修復(fù)機(jī)制,就是按照優(yōu)化營商環(huán)境要求,精準(zhǔn)靶向解決破產(chǎn)重整企業(yè)的信用修復(fù)問題,對于社會信用體系建設(shè)來講,是一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新。國家發(fā)改委將按照國務(wù)院部署,會同有關(guān)部門落實(shí)好針對破產(chǎn)重整企業(yè)的信用修復(fù),建立破產(chǎn)信息共享機(jī)制,探索重整計(jì)劃執(zhí)行期間賦予符合條件的破產(chǎn)企業(yè)參與招投標(biāo)、融資、開具保函等資格。
評論:企業(yè)重整和信用修復(fù)在國外通常會首先剝離低效資產(chǎn)給專業(yè)的處置機(jī)構(gòu),同時(shí)將相對穩(wěn)定產(chǎn)生現(xiàn)金流或具有穩(wěn)定市場份額的產(chǎn)業(yè)模塊資本化,借助資本市場的力量快速獲取資金恢復(fù)經(jīng)營。在困境企業(yè)資本化(若本已上市則為私有化-重新資本化)的過程中,常規(guī)的運(yùn)營資金有專門的另類投資基金參與,基金本身僅出資權(quán)益資金部分,大部分資金也是從資本市場籌集專項(xiàng)債獲取。整個(gè)流程下來實(shí)質(zhì)上大部分資金都是由資本市場籌集,少數(shù)資金需要另類基金籌集,而關(guān)鍵則是運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的管理能力。
(三)信托公司通道業(yè)務(wù)大清理
日前,多家信托公司再度收到來自監(jiān)管部門的“壓降指令”,要求進(jìn)一步推進(jìn)“兩項(xiàng)業(yè)務(wù)”的壓降工作。按照要求,各信托公司以2020年底的主動管理類融資信托規(guī)模為基礎(chǔ),2021年必須繼續(xù)壓降約20%的比例;至于通道類業(yè)務(wù),監(jiān)管部門給出的處理意見是,“應(yīng)清盡清、能清盡清”。
評論:從AMC的角度來看,信托公司的業(yè)務(wù)收緊是否會轉(zhuǎn)移需求到AMC,這種情況在過去可能是事實(shí),影子銀行業(yè)務(wù)就是監(jiān)管訴求下機(jī)構(gòu)的應(yīng)對措施。但是在監(jiān)管全覆蓋和行為監(jiān)管的邏輯下,AMC并不能接受轉(zhuǎn)移需求。
二、行業(yè)資訊
(一)華融擬引入五家戰(zhàn)投募資不超420億元
華融本周公告擬通過非公開發(fā)行內(nèi)資股股份及非公開發(fā)行H股股份引入戰(zhàn)略及財(cái)務(wù)投資者,以1.02元/股發(fā)行不超過392.16億股內(nèi)資股,不超過19.61億股H股募資420億元。名單顯示,此前已經(jīng)公告過的中信集團(tuán)、中保投資、中國信達(dá)、中國人壽參與本輪增資,遠(yuǎn)洋投資退出而工行全資債轉(zhuǎn)股子公司工銀投資參與認(rèn)購。此外,華融在最新的公告中擬啟動華融金融租賃、華融湘江銀行的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目立項(xiàng)。銀保監(jiān)會本周亦公告批復(fù)同意中國華融發(fā)行金額不超過700億元金融債,主要用于不良資產(chǎn)收購及處置、債轉(zhuǎn)股等主營業(yè)務(wù)。
評論:從華融遲到的財(cái)務(wù)報(bào)告分析,華融資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)面臨比較危險(xiǎn)的資本狀態(tài),引戰(zhàn)增資是為了自救也是為了提振市場對AMC行業(yè)的印象。借助這一輪資本融資,華融資產(chǎn)能夠重新專注不良資產(chǎn),減少其他業(yè)務(wù)對主業(yè)的負(fù)協(xié)同。
(二)恒大清倉恒騰網(wǎng)絡(luò)
中國恒大本周與聯(lián)合資源投資控股有限公司訂立協(xié)議,擬出售其剩余的恒騰網(wǎng)絡(luò)全部股份,總代價(jià)約21.3億港元。媒體報(bào)道稱,從7月1日至今,許家印個(gè)人已經(jīng)拿出70億現(xiàn)金幫助恒大渡危機(jī)。這些資金來自他個(gè)人抵押股票,出售位于香港的別墅,賣掉私人飛機(jī),還有將位于深圳灣一號和廣州珠江新城自住的房子擺上貨架。主要用于恒大兌付每月10%的理財(cái)產(chǎn)品、總部員工發(fā)薪、償還到期境內(nèi)外公募債利息、推動全國各地項(xiàng)目復(fù)工復(fù)產(chǎn)等。許家印本周還在內(nèi)部會議上強(qiáng)調(diào),恒大內(nèi)部要加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)特別是銀行的溝通,重啟開發(fā)貸業(yè)務(wù)后,恒大將對開發(fā)貸進(jìn)行封閉管理,確保“先貸后還”。
評論:雖然前段時(shí)間監(jiān)管層吹風(fēng)否認(rèn)了銀行信貸收縮,這給恒大的市場形象和估值提供了一些支撐,但是近期恒大又開始密集處置資產(chǎn),甚至包括許老板的住宅。短暫的利好信號并沒有能夠解決實(shí)質(zhì)性問題,恒大債務(wù)違約是從員工強(qiáng)制理財(cái)開始的自內(nèi)至外的危機(jī),因此許老板此時(shí)并沒有很強(qiáng)的依靠和可團(tuán)結(jié)對象。
(三)東方資產(chǎn)起訴佳兆業(yè)
11月17日,佳兆業(yè)集團(tuán)(深圳)有限公司新增一則立案信息。原告為東方資產(chǎn)湖北省分公司,被告為今盛工程管理咨詢(深圳)有限公司、陽江市兆翔發(fā)展有限公司、陽江市佳盈發(fā)展有限公司、佳兆業(yè)集團(tuán)(深圳)有限公司、佳兆業(yè)地產(chǎn)(陽江)有限公司,案由系其他民事,受理法院為武漢市中級人民法院。佳兆業(yè)集團(tuán)總裁麥帆本周與財(cái)富產(chǎn)品投資者溝通時(shí)稱,潛在訴訟可能波及錦恒財(cái)富的賬戶,佳兆業(yè)正在爭取深圳集中管轄,旨在防止資產(chǎn)因訴訟頻發(fā)不斷遭遇查封。另外,佳兆業(yè)轉(zhuǎn)讓廣州卓佳地產(chǎn)全部股權(quán),平安信托接盤。11月18日,廣州市卓佳房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更。該公司原由廣州市業(yè)興投資發(fā)展有限公司持股100%,現(xiàn)由平安信托有限責(zé)任公司持股100%。
評論:金融資產(chǎn)管理公司的影子銀行業(yè)務(wù)在信貸擴(kuò)張周期具有較強(qiáng)的優(yōu)勢,但是在貨幣和信貸的雙重收縮過程中則比較難做,因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量下降疊加融資渠道收窄,金融資產(chǎn)管理公司很難轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)或求償更高收益。
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