內(nèi)容摘要：
監(jiān)管政策
國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會四部委聯(lián)合發(fā)布《關于印發(fā)<2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點>的通知》
《中國銀保監(jiān)會信托部關于進一步做好下半年信托監(jiān)管工作的通知》（信托函〔2019〕64號）發(fā)布
行業(yè)動態(tài)
安徽國厚資產(chǎn)成為長安責任險第一大股東
華融信達中報發(fā)布
近期6家農(nóng)商行被下調(diào)評級
中央?yún)R金公司將作為戰(zhàn)略投資者入股恒豐銀行
六大國有銀行不良率整體下降
湖南資產(chǎn)與湖南財信、唐人神共同設立、運營唐人神產(chǎn)業(yè)投資基金
來源：浙商資產(chǎn)研究院
一、監(jiān)管政策
1. 7月29日，國家發(fā)展改革委、人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會四部委聯(lián)合發(fā)布了《關于印發(fā)<2019年降低企業(yè)杠桿率工作要點>的通知》，重點包括推動金融資產(chǎn)投資公司（AIC）發(fā)揮市場化債轉股主力軍作用，拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道，同時提高市場化債轉股資產(chǎn)定價市場化水平，以及加快推進市場化債轉股資產(chǎn)交易等。
點評：（1）銀行系AIC有望進一步擴容?！豆ぷ饕c》提出“推動金融資產(chǎn)投資公司發(fā)揮市場化債轉股主力軍作用”。截至2019年上半年，金融資產(chǎn)投資公司共落地實施債轉股項目254個，落地金額4000億元，已是債轉股的主要力量?！豆ぷ饕c》提到“設立金融資產(chǎn)投資公司的商業(yè)銀行要進一步加強行司聯(lián)動，擴大公司編制”，“推動符合條件的股份制商業(yè)銀行單獨或聯(lián)合設立金融資產(chǎn)投資公司”，可見未來銀行系AIC將進一步擴容，擴大其債轉市場股有生力量。
（2）拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道。銀行系AIC注冊資本就高達百億，但債轉股項目普遍規(guī)模龐大。假設以資本充足率8%的，風險權重150%來計算則100億的資本金理論上可以撬動債轉股規(guī)模為833.3億元。與上半年落地金額4000億元相比僅憑注冊資本可撬動的債轉股規(guī)模實為有限。《工作要點》要求“繼續(xù)拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道”，具體措施包括出臺AIC發(fā)起設立資管產(chǎn)品備案制度；將市場化債轉股資管產(chǎn)品列入保險資金等長期限資金允許投資的白名單；探索提出在滿足一定條件下公募資管產(chǎn)品依法合規(guī)參與優(yōu)質企業(yè)債轉股。
（3）AMC參與介入風險化解。其一，許多AMC都在積極參與債轉股項目，如中國長城、中國東方、中國信達均參與了中國中鐵債轉股項目。其二，參與企業(yè)債務風險的及時處置化解?！豆ぷ饕c》提到“及時處置企業(yè)債務風險。在企業(yè)債務風險暴露初期及時介入，避免債務風險越拖越大”。而企業(yè)債務的收購處置，處置化解企業(yè)債務風險，防止風險蔓延正是AMC主業(yè)范疇，AMC在不良資產(chǎn)市場擁有多年的風險化解經(jīng)驗。其三，參與僵尸企業(yè)清退?！豆ぷ饕c》要求加快“僵尸企業(yè)”債務處置方面。要求對已列入處置名單的“僵尸企業(yè)”，積極推動銀企雙方按照相關政策加快債務清理和處置；符合破產(chǎn)等退出條件的，各相關方不得以任何方式阻礙其退出。同時，《工作要點》提出完善破產(chǎn)退出相關保障機制。“僵尸企業(yè)”清退開綠燈，以及破產(chǎn)法的進一步完善，對于參與“僵尸企業(yè)”清退為政策利好。
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二、行業(yè)動態(tài)
1.安徽國厚資產(chǎn)成為長安責任險第一大股東。長安責任險公告稱，審議通過《長安責任保險股份有限公司增資協(xié)議》，將公司注冊資本從162154萬元增至325154萬元。本次增資擴股募集資本金163000萬元，每股定價為1元。
此次增資全部由兩家新股東認購，安徽國厚資產(chǎn)和安徽一家地方政府平臺公司蚌埠高投成為長安責任險第一、第二大股東，分別認購10.3億股和6億股，分別占31.68%和18.45%，兩者合計持股超過50%。這也意味著，長安責任險的償付能力不足風險已得以及時化解。
點評：據(jù)銀保監(jiān)會公告，2018年三季度，長安責任保險核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-41.50%，風險綜合評級為D類。據(jù)長安責任保險2019年一季度償付能力報告，長安責任保險的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率均為-162.65%。銀保監(jiān)會償付能力監(jiān)管委員會對長安責任保險采取三條監(jiān)管措施，包括：責令增加資本金，完成增資擴股工作；總公司及分支機構停止接受除車險和責任險以外的新業(yè)務；停止增設分支機構。
在這一責令增資擴股背景下，國厚入股長安責任險，成為長安責任險第一大股東。一方面，國厚入股長安責任險，為其獲取一塊保險牌照。另一方面，長安出險一大原因就是其與多家網(wǎng)貸平臺就履約保證險合作，受網(wǎng)貸平臺暴雷拖累，長安責任險計提巨額減值。而國厚近期對于P2P風險處置業(yè)務高度關注，并已落地多單P2P網(wǎng)貸風險化解業(yè)務。
2.中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司(02799.HK)公布2019年半年報，上半年利潤總額568億人民幣，與去年同期基本持平，本期凈利潤28.12億，同比增147.4%，歸屬于公司股東的凈利潤25.19億，同比增268%。截至6月30日，中國華融資產(chǎn)總額1.7萬億。中國華融業(yè)務包括不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務、貸款業(yè)務、融資租賃業(yè)務等。其中，核心的收購重組業(yè)務產(chǎn)生的不良債權資產(chǎn)收入156.24億，同比下降6.8%;報告稱，中國華融著力推動重組類業(yè)務轉型，根據(jù)市場環(huán)境適時調(diào)整投放節(jié)奏，本期新增投放金額以及期末存量規(guī)模均有所減少，不良債權資產(chǎn)收入也相應減少。期內(nèi)，中國華融不良債權資產(chǎn)公允價值變動48.51億，同比增長61.7% 。上述數(shù)據(jù)合計為204.75億，同比去年同期197.36，上浮3.7%。
中國信達資產(chǎn)管理股份有限公司（HK：1359）發(fā)布了2019年中期業(yè)績公告。截至2019年6月末，公司總資產(chǎn)達14882.4億元，歸屬于母公司股東權益1613.8億元，較上年末增加84.3億元。上半年實現(xiàn)歸屬于本公司股東的凈利潤86.9億元，年化平均股東權益回報率12.62%，年化平均總資產(chǎn)回報率1.28%，分別較2018年增長4.3和0.46個百分點。上半年，不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務總資產(chǎn)達9512.8億元。不良資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務稅前利潤達105.1億元，同比增長2.0%，稅前利潤率為29.9%，同比增長2.8個百分點。在總資產(chǎn)、收入總額和稅前利潤中的占比分別為63.9%、66.0%和78.4%。
點評：華融資產(chǎn)今年上半年利潤同比大增，實現(xiàn)了強勢回彈，但同時也要注意，華融去年利潤相比前年大幅下降92%。因此今年的利潤同比大增，很大一部分原因是由于去年大幅下降形成了低基數(shù)。
此外，近期華融、信達都提到了“大不良”的概念。華融提出“通過多收購和快處置雙輪驅動，提高處置效率；繼續(xù)深耕不良資產(chǎn)市場，積極開展問題企業(yè)重組和市場化債轉股業(yè)務；發(fā)揮多牌照優(yōu)勢，不斷延伸主業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，打造‘大不良’經(jīng)營格局。”而信達提出“堅守傳統(tǒng)不良“主陣地”，拓展‘大不良’經(jīng)營格局，成立直營部門開展貼近市場化的業(yè)務探索，突出主業(yè)成效更加顯著”。從市場發(fā)展趨勢來看，“大不良”也是資產(chǎn)管理公司未來的發(fā)展方向，除了銀行不良之外，其他多種類型、多種來源的不良也是未來關注的方向。
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