資料來(lái)源：轉(zhuǎn)載自中國(guó)金融微信公眾號(hào)
文章來(lái)源：《中國(guó)金融》2017年第15期
作者：周禮耀 [中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司執(zhí)行董事、副總裁]
第五次全國(guó)金融工作會(huì)議將“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”放在更加重要的位置。作為金融風(fēng)險(xiǎn)的根源，不良資產(chǎn)是資源在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)中出現(xiàn)錯(cuò)配的客觀存在。金融資產(chǎn)管理公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“AMC”）是處置不良資產(chǎn)、應(yīng)對(duì)周期波動(dòng)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要工具，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在屬性決定了AMC不可替代并將長(zhǎng)期存在。順應(yīng)國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，多元化的不良資產(chǎn)市場(chǎng)處置主體的新格局應(yīng)運(yùn)而生。其中，四家AMC應(yīng)將堅(jiān)守不良資產(chǎn)主業(yè)、化解金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為可持續(xù)發(fā)展的基石，擔(dān)任好以“壞銀行”為核心的“三種銀行”角色，發(fā)揮不良資產(chǎn)處置主渠道作用，重點(diǎn)做好系統(tǒng)性、綜合性、引領(lǐng)性的風(fēng)險(xiǎn)防范化解，有效履行中央金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。
AMC是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要工具
理論上，只要存在市場(chǎng)失靈，資源就會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)配，經(jīng)濟(jì)金融體系中的不良資產(chǎn)也就會(huì)隨之形成，并在宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)中大規(guī)模積聚，如未得到及時(shí)的市場(chǎng)出清或盤(pán)活，便會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)不良資產(chǎn)是金融風(fēng)險(xiǎn)的源頭。企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，由于經(jīng)營(yíng)管理不善、盲目跟風(fēng)擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)多元化、投資決策失誤等原因?qū)е聝?nèi)部資源錯(cuò)配，都會(huì)或多或少存在不良資產(chǎn)。企業(yè)的不良資產(chǎn)在其不同的生命周期階段呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)，在初創(chuàng)階段和衰退階段，盈利能力較弱，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，容易產(chǎn)生不良資產(chǎn)；在成長(zhǎng)和成熟階段，內(nèi)部治理逐漸完善，要素整合較為有效，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提高。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)也會(huì)強(qiáng)化企業(yè)不良資產(chǎn)的形成及其狀態(tài)轉(zhuǎn)換。經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，企業(yè)不良資產(chǎn)會(huì)加快暴露和積累，其規(guī)模呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)；經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇和擴(kuò)張期，不良資產(chǎn)價(jià)值逐步得到修復(fù)，其規(guī)模呈下降趨勢(shì)。因此，不良資產(chǎn)是企業(yè)資源在企業(yè)生命周期和宏觀經(jīng)濟(jì)周期交互作用下出現(xiàn)錯(cuò)配的客觀存在，并通過(guò)各類(lèi)融資渠道傳導(dǎo)至金融機(jī)構(gòu)，沉淀為整個(gè)金融體系的不良資產(chǎn)。因此，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的根本途徑在于根據(jù)不良資產(chǎn)所處的宏觀經(jīng)濟(jì)周期以及企業(yè)生命周期的不同階段，采取周期性策略加以處置。
國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，自20世紀(jì)80年代末美國(guó)成立重組信托公司（RTC）以來(lái)，AMC就成為各國(guó)專(zhuān)門(mén)處理不良資產(chǎn)的重要途徑。AMC自成立伊始就具有特定的專(zhuān)業(yè)處置不良資產(chǎn)的功能。上世紀(jì)90年代，瑞典、挪威、芬蘭和丹麥等北歐國(guó)家先后設(shè)立AMC對(duì)其銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行大規(guī)模重組；亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，日本、韓國(guó)、泰國(guó)、馬來(lái)西亞等亞洲國(guó)家也開(kāi)始組建AMC處置不良資產(chǎn)。
此外，在應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)的過(guò)程中，AMC仍是各國(guó)政府有效穩(wěn)定金融體系的主要手段。各國(guó)在AMC完成階段性處置不良資產(chǎn)使命后，根據(jù)其經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展需要，采取關(guān)閉清算、回歸原機(jī)構(gòu)、轉(zhuǎn)型為商業(yè)性資產(chǎn)公司、投資銀行或政策性資產(chǎn)管理公司等方式，對(duì)AMC后續(xù)發(fā)展作出相應(yīng)的制度安排?？傮w看，無(wú)論是作為常設(shè)機(jī)構(gòu)存在，還是不良資產(chǎn)問(wèn)題嚴(yán)重時(shí)臨時(shí)設(shè)立，AMC都是各國(guó)政府有效處置不良資產(chǎn)的重要途徑。
改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)逐步建立了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遵循價(jià)值規(guī)律要求，適應(yīng)供求關(guān)系變化，建立健全資源優(yōu)化配置機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年的高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在屬性也使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈周期性特征，需要國(guó)家實(shí)施宏觀調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)加以應(yīng)對(duì)，而AMC則是重要的宏觀調(diào)控工具。實(shí)踐證明，作為應(yīng)對(duì)1999年亞洲金融危機(jī)成立的四家AMC，充分運(yùn)用了國(guó)家賦予的政策和手段有效處置不良資產(chǎn)，最大限度減少了國(guó)家損失，對(duì)化解金融風(fēng)險(xiǎn)、平滑周期波動(dòng)、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用。特別是商業(yè)化轉(zhuǎn)型以來(lái)，AMC的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展，綜合金融服務(wù)手段更加豐富，整合社會(huì)存量資源作用逐步顯現(xiàn)，已成為中國(guó)金融體系中一支不可或缺的力量。
當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)，發(fā)展方式從投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)業(yè)形式從勞動(dòng)密集型轉(zhuǎn)向資本密集型和技術(shù)密集型，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨巨大的調(diào)整壓力，表現(xiàn)為過(guò)剩產(chǎn)能需轉(zhuǎn)移，陳舊設(shè)備需更新、落后技術(shù)需淘汰、先進(jìn)技術(shù)需引進(jìn)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)需升級(jí)等，產(chǎn)生這些問(wèn)題的深層次原因是企業(yè)資源在企業(yè)生命周期和宏觀經(jīng)濟(jì)周期交互作用下出現(xiàn)了錯(cuò)配，進(jìn)而導(dǎo)致社會(huì)上沉淀了大量低效率、無(wú)效率甚至是負(fù)效率的存量資產(chǎn)。破解這些問(wèn)題的根本出路就是通過(guò)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置。
中國(guó)金融運(yùn)行的實(shí)踐表明，其他金融機(jī)構(gòu)（銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等）主要運(yùn)用債權(quán)類(lèi)融資工具或股權(quán)類(lèi)融資工具以增量方式來(lái)配置金融資源，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的形成，而AMC的顯著特點(diǎn)是從存量入手來(lái)調(diào)整和校正資源錯(cuò)配問(wèn)題從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。從這個(gè)角度上說(shuō)，AMC比其他任何金融機(jī)構(gòu)更有條件、更有能力對(duì)社會(huì)存量資產(chǎn)加以盤(pán)活。
不良資產(chǎn)市場(chǎng)多元化新格局
新一輪不良資產(chǎn)處置需要更多的AMC和社會(huì)資本參與
與上一輪不良資產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程的成本付出不同，新一輪不良資產(chǎn)則主要是我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融資源出現(xiàn)錯(cuò)配、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增加、信用環(huán)境惡化所致，具有涉及范圍擴(kuò)大、處置難度增強(qiáng)、運(yùn)作周期延長(zhǎng)等特點(diǎn)。受?chē)?guó)內(nèi)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響，且不同于上世紀(jì)末政策性不良資產(chǎn)處置面臨的經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的外部環(huán)境，本輪不良資產(chǎn)處置問(wèn)題和周期經(jīng)營(yíng)問(wèn)題更加復(fù)雜。
作為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，本輪不良資產(chǎn)處置的任務(wù)更艱巨、時(shí)間更緊迫、技術(shù)要求更高，這對(duì)參與機(jī)構(gòu)的數(shù)量以及參與機(jī)構(gòu)在不良資產(chǎn)處置的人才儲(chǔ)備、技術(shù)水平、專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)等方面提出了更高的標(biāo)準(zhǔn)，需要有更多的AMC和社會(huì)資本參與。國(guó)家審時(shí)度勢(shì)出臺(tái)了市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股以及地方AMC“二胎”政策，豐富了不良資產(chǎn)市場(chǎng)的參與主體，推動(dòng)形成了以四家AMC、地方AMC、民營(yíng)AMC、銀行系子公司為主體的多元化不良資產(chǎn)市場(chǎng)的新格局。截至目前，大型國(guó)有商業(yè)銀行基本完成債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)或直營(yíng)資產(chǎn)保全機(jī)構(gòu)的設(shè)立，地方AMC已設(shè)立近50家。這也意味著中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)在經(jīng)歷了以四家AMC為處置主體的政策性時(shí)期1.0版本、轉(zhuǎn)型時(shí)期2.0版本后進(jìn)入了當(dāng)前多元化處置主體的3.0版本。
不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的各參與主體特點(diǎn)鮮明、功能互補(bǔ)
不良資產(chǎn)市場(chǎng)處置主體大致可分為區(qū)域性、專(zhuān)業(yè)性和綜合性等三類(lèi)。以地方AMC和民營(yíng)AMC為代表的區(qū)域性不良資產(chǎn)處置主體，“本地化”優(yōu)勢(shì)明顯，如與地方政府關(guān)系緊密、熟悉當(dāng)?shù)厍闆r，能夠提升區(qū)域不良資產(chǎn)處置效率；但由于成立時(shí)間較短，專(zhuān)業(yè)人才、處置經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)水平相對(duì)缺乏，處置手段較為單一，跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)能力需提升，與四家AMC在融資方式、業(yè)務(wù)范圍等方面還有差距。以銀行系子公司為代表的專(zhuān)業(yè)性不良資產(chǎn)處置主體，在掌握債務(wù)企業(yè)信息方面更為充分，與企業(yè)的商業(yè)談判、盡職調(diào)查、價(jià)值評(píng)估更為通暢；但是較債權(quán)轉(zhuǎn)讓給AMC而言，由其直接消化內(nèi)生不良資產(chǎn)，受限于專(zhuān)業(yè)和業(yè)務(wù)范圍等因素，在提升不良資產(chǎn)處置價(jià)值上還有較大空間。以四家AMC為代表的綜合性不良資產(chǎn)處置主體，通過(guò)18年專(zhuān)注不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，培養(yǎng)了一批既熟悉投資銀行又熟悉商業(yè)銀行的專(zhuān)業(yè)人才，積累了豐富的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，形成了獨(dú)特的不良資產(chǎn)盡職調(diào)查體系和估值模型，創(chuàng)新了不良資產(chǎn)處置手段，專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)更為突出，已發(fā)展成為擁有“全牌照”的金融控股集團(tuán)，機(jī)構(gòu)遍布全國(guó)各地，兼具區(qū)域性和專(zhuān)業(yè)性處置主體的特點(diǎn)，在盤(pán)活存量資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置方面具有綜合性?xún)?yōu)勢(shì)。
當(dāng)前，各參與主體面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，在處置不良資產(chǎn)過(guò)程中應(yīng)既有側(cè)重又有合作，實(shí)現(xiàn)功能互補(bǔ)。首先，應(yīng)發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)聚焦業(yè)務(wù)重點(diǎn)。地方AMC和民營(yíng)AMC應(yīng)借助“本土化”優(yōu)勢(shì)，以收購(gòu)區(qū)域性的不良資產(chǎn)為主，重點(diǎn)化解局部性的金融風(fēng)險(xiǎn)；銀行系子公司利用信息對(duì)稱(chēng)的優(yōu)勢(shì)，做好自身單一的大型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)化解，業(yè)務(wù)范圍以債轉(zhuǎn)股為主；四家AMC重點(diǎn)開(kāi)展跨區(qū)域、處置技術(shù)要求高、處置難度大的不良資產(chǎn)收購(gòu)，尤其要做好具有系統(tǒng)性、綜合性、引領(lǐng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)化解。其次，應(yīng)建立“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展”的合作機(jī)制。以區(qū)域性處置主體（地方AMC和民營(yíng)AMC）與綜合性處置主體（四家AMC）合作為例，前者可將后者作為在全國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)的“天線(xiàn)”，利用其遍布全國(guó)的網(wǎng)絡(luò)機(jī)構(gòu)增強(qiáng)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)能力，依托其綜合金融服務(wù)功能豐富不良資產(chǎn)處置手段，借助其雄厚的資本實(shí)力保障不良資產(chǎn)收購(gòu)的資金供給；后者可將前者作為自身在地方上延伸業(yè)務(wù)的“地線(xiàn)”，借助其“本土化”優(yōu)勢(shì)獲取地方政府更多的支持。此外，銀行系子公司可借助四家AMC綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)提升處置不良資產(chǎn)的價(jià)值，四家AMC可依托銀行系子公司對(duì)債務(wù)企業(yè)的信息優(yōu)勢(shì)拓展不良資產(chǎn)處置的深度和廣度。最終，通過(guò)各參與主體的功能互補(bǔ)和有序合作，達(dá)到盤(pán)活存量資產(chǎn)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的目的。
四家AMC應(yīng)發(fā)揮不良資產(chǎn)處置主渠道作用
在不良資產(chǎn)市場(chǎng)新格局中，各參與主體應(yīng)積極發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)與其他各方合作，提高不良資產(chǎn)市場(chǎng)效率，推進(jìn)供給側(cè)改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。四家AMC要深入貫徹落實(shí)第五次全國(guó)金融工作會(huì)議的重要精神，初心不改、使命不變，堅(jiān)持服從服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，堅(jiān)守不良資產(chǎn)主業(yè)，擔(dān)任以“壞銀行”為核心的“三種銀行”角色，發(fā)揮不良資產(chǎn)處置的主渠道作用，切實(shí)履行中央金融企業(yè)的社會(huì)責(zé)任。
以“壞銀行”為核心的“三種銀行”角色
“三種銀行”是AMC在不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)新格局中的角色定位。“壞銀行”是主業(yè)，是AMC成立的初衷，更是其職責(zé)所在。要堅(jiān)守并強(qiáng)化不良資產(chǎn)主業(yè)地位，通過(guò)收購(gòu)不良資產(chǎn)化解潛在或已形成的金融風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)不良資產(chǎn)債務(wù)重組降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)附加債務(wù)重組協(xié)議收購(gòu)實(shí)體企業(yè)的不良應(yīng)收賬款，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體表現(xiàn)為：以不良資產(chǎn)收購(gòu)為切入點(diǎn)，分類(lèi)處置資產(chǎn)促使落后企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)，助推過(guò)剩行業(yè)“去產(chǎn)能”；以不良資產(chǎn)并購(gòu)重組為切入點(diǎn)，開(kāi)展行業(yè)并購(gòu)，助力房地產(chǎn)等行業(yè)“去庫(kù)存”；以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為切入點(diǎn)，減少企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，幫助企業(yè)“去杠桿”；以問(wèn)題企業(yè)債務(wù)重組為切入點(diǎn)，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)企業(yè)“降成本”。“好銀行”是工具，是發(fā)揮綜合金融服務(wù)優(yōu)勢(shì)促進(jìn)提升不良資產(chǎn)價(jià)值的功能組合，是AMC堅(jiān)守主業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、履行社會(huì)責(zé)任的重要保障。AMC可運(yùn)用多樣化金融工具，盤(pán)活存量資產(chǎn)，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，并幫助有產(chǎn)業(yè)技術(shù)短板的企業(yè)通過(guò)國(guó)際并購(gòu)引入世界先進(jìn)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)“補(bǔ)短板”的目標(biāo)。“投資銀行”是手段，是AMC在“好銀行”服務(wù)于“壞銀行”過(guò)程中各種并購(gòu)重組方式的綜合運(yùn)用，其運(yùn)作水平的高低決定了不良資產(chǎn)的價(jià)值提升效果，是AMC取得社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的有效手段。
做好風(fēng)險(xiǎn)防范化解
防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。AMC要重點(diǎn)做好跨區(qū)域、跨行業(yè)、跨所有制乃至跨國(guó)別的不良資產(chǎn)的收購(gòu)處置，履行政策性功能，采取金融救助和托管危機(jī)金融機(jī)構(gòu)方式應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。AMC自成立以來(lái)托管重組了新疆金融租賃、浙江金融租賃、漢唐證券、金谷信托等一系列問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)，還成功處置了“德隆系”問(wèn)題企業(yè)。以中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)”）為例，其先后收購(gòu)、管理和處置了中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行和其他商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)及非金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)1萬(wàn)多億元，大力救助問(wèn)題企業(yè)，有效防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)鐵路物資股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)鐵物”）債務(wù)重組便是其代表案例。作為國(guó)內(nèi)首家央企私募債危機(jī)事件，中國(guó)鐵物債務(wù)危機(jī)得到了黨中央和國(guó)務(wù)院的高度重視。中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)全面參與其債務(wù)重組，通過(guò)主動(dòng)型債轉(zhuǎn)股的創(chuàng)新實(shí)施，即以轉(zhuǎn)股為目的進(jìn)行私募債收購(gòu)，先以承接債務(wù)為切入點(diǎn)，再擇機(jī)將債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，達(dá)到了以時(shí)間換空間的目的，并以此為切入點(diǎn)撬動(dòng)了一攬子重組方案的實(shí)施，通過(guò)資本市場(chǎng)徹底解決了其債務(wù)問(wèn)題。實(shí)踐證明，四家AMC在履行政策性功能防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著不可替代的作用?；诖?，建議國(guó)家繼續(xù)賦予AMC政策性或準(zhǔn)政策性職能，支持AMC收購(gòu)不良資產(chǎn)的資金需求；完善AMC作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施主體的股權(quán)退出機(jī)制，其中證監(jiān)會(huì)可給予轉(zhuǎn)股企業(yè)PRE-IPO的綠色通道。此外，可允許AMC跨境收購(gòu)不良資產(chǎn)以及協(xié)助境內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)跨境產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，這也是AMC堅(jiān)持主業(yè)并服務(wù)國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的重要體現(xiàn)。
防范化解綜合性風(fēng)險(xiǎn)。做好社會(huì)影響大、涉及范圍廣、參與主體多、處置難度高、不良資產(chǎn)金額大的綜合性金融風(fēng)險(xiǎn)的化解。以中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)運(yùn)作的“ST超日”為例，作為國(guó)內(nèi)公募債首例違約事件，“11超日債”受到境內(nèi)外廣泛關(guān)注。中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)通過(guò)破產(chǎn)重整一次性解決超日公司巨額債務(wù)問(wèn)題，同時(shí)引入財(cái)務(wù)投資者和產(chǎn)業(yè)重組方幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)。企業(yè)不但復(fù)牌上市還獲得可持續(xù)發(fā)展能力，有效推進(jìn)了我國(guó)光伏行業(yè)資源整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)在此過(guò)程中保護(hù)了6000多戶(hù)中小投資者的權(quán)益，維護(hù)了社會(huì)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了各方共贏。
強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)化解的引領(lǐng)性。四家AMC在收購(gòu)處置不良資產(chǎn)時(shí)應(yīng)做好各類(lèi)金融工具和業(yè)務(wù)手段的疊加，擔(dān)任以“壞銀行”為核心的“三種銀行”角色，創(chuàng)新發(fā)展新形勢(shì)下不良資產(chǎn)處置的理論與實(shí)踐，成為中國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的主導(dǎo)力量，為不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)其他參與主體提供有益借鑒。在此過(guò)程中，國(guó)家應(yīng)加強(qiáng)AMC立法，進(jìn)一步完善司法環(huán)境，為AMC發(fā)揮功能作用提供法律保障。
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