一、政策動態(tài)
（一）銀監(jiān)會印發(fā)《關于進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》
（二）財政部浙江專員辦：聚焦風險 構筑機制 扎實開展財政金融監(jiān)管
（三）證監(jiān)會叫停券商資管委貸，非標業(yè)務走到盡頭
二、行業(yè)訊息
（一）地方AMC繼續(xù)擴容，多省設置第二家地方AMC
（二）交行首席經濟學家連平：2018年中國經濟的十大預判
（三）國內融資渠道受限資金鏈承壓，房企密集發(fā)布境外融資計劃
（四）國務院督查地方國企改革，加速和突破料成今年重點
（五）2017年房地產信貸持續(xù)退燒，個人房貸余額增速回落
一、政策動態(tài)
（一）銀監(jiān)會印發(fā)《關于進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》
為全面貫徹落實黨的十九大、中央經濟工作會議和全國金融工作會議精神，嚴守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線，2018年1月13日，銀監(jiān)會印發(fā)《關于進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》，在全國范圍內進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象，切實鞏固前期專項治理成果，著力引導銀行業(yè)回歸本源、專注主業(yè)、做精專業(yè)、合規(guī)經營、穩(wěn)健發(fā)展。為加強政策執(zhí)行，突出工作重點，銀監(jiān)會同時印發(fā)《進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的意見》和《2018年整治銀行業(yè)市場亂象工作要點》。
2018開年伊始銀監(jiān)會就劍指銀行業(yè)風險，就是為我國深化供給側改革防范系統(tǒng)性風險。銀監(jiān)會就銀行治理、信貸政策、交叉業(yè)務等方面提出整治意見，特別是對違反宏觀經濟政策的“陽奉陰違”行為要堅決制止，主要整治要點總結如下：
違反信貸政策。違規(guī)將表內外資金直接或間接、借道或繞道投向股票市場、“兩高一剩”等限制或禁止領域，特別是失去清償能力的“僵尸企業(yè)”；違規(guī)為地方政府提供債務融資，放大政府性債務；違規(guī)為環(huán)保排放不達標、嚴重污染環(huán)境且整改無望的落后企業(yè)提供授信或融資；違規(guī)為固定資產投資項目提供資本金，或向不符合條件的固定資產投資項目提供融資，導致資金滯留或閑置；不盡職審查和管理，導致用于支持棚戶區(qū)改造、精準扶貧、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等民生領域的貸款被侵占或挪用；人為調整企業(yè)標準形態(tài)，規(guī)避小微企業(yè)貸款指標等。
違反房地產行業(yè)政策。直接或變相為房地產企業(yè)支付土地購置費用提供各類表內外融資，或以自身信用提供支持或通道；向“四證”不全、資本金未足額到位的商業(yè)性房地產開發(fā)項目提供融資；發(fā)放首付不合規(guī)的個人住房貸款；以充當籌資渠道或放款通道等方式，直接或間接為各類機構發(fā)放首付貸等行為提供便利；綜合消費貸款、個人經營性貸款、信用卡透支等資金用于購房等。
違規(guī)開展同業(yè)業(yè)務。同業(yè)治理改革不到位；違規(guī)突破監(jiān)管比例規(guī)定或期限控制開展同業(yè)業(yè)務；違規(guī)通過與銀行、證券、保險、信托、基金等機構合作，隱匿資金來源和底層資產，未按照“穿透式”和“實質重于形式”原則進行風險管理并足額計提資本及撥備，或未將最終債務人納入統(tǒng)一授信和集中度風險管控；同業(yè)投資違規(guī)多層嵌套，存在隱匿最終投向、突破投資范圍與杠桿限制、期限錯配等情形；同業(yè)業(yè)務接受或提供了直接或間接、顯性或隱性的第三方金融機構信用擔保，或違規(guī)簽訂“抽屜協議”“陰陽合同”、兜底承諾等；違規(guī)通過同業(yè)業(yè)務充當他行資金管理“通道”，未履行風險管理職責，不掌握底層基礎資產信息和實際風險承擔情況等。
違規(guī)開展理財業(yè)務。理財治理改革不完善、不到位；自營業(yè)務和代客理財業(yè)務未設置風險隔離；理財產品間未實現單獨管理、建賬和核算，違規(guī)開展?jié)L動發(fā)行、集合運作、分離定價的資金池理財業(yè)務；利用本行自有資金購買本行發(fā)行的理財產品，本行信貸資金為本行理財產品提供融資或擔保；違規(guī)通過發(fā)放自營貸款承接存在償還風險的理財投資業(yè)務；理財產品直接投資信貸資產，直接或間接對接本行信貸資產收益權；為非標準化債權資產或股權性融資提供直接或間接、顯性或隱性的擔保或回購承諾；理財資金投資非標準化債權資產的余額超過監(jiān)管規(guī)定；理財資金通過信托產品投資于權益類金融產品或具備權益類特征的金融產品，但未嚴格執(zhí)行合格投資者標準等。
違規(guī)開展表外業(yè)務。未制定劃分表外業(yè)務和表內業(yè)務的嚴格統(tǒng)一標準，存在故意模糊界限、隨意騰挪的行為；違規(guī)開展跨業(yè)通道業(yè)務，利用各類信托計劃、資管計劃、委托貸款等，規(guī)避資金投向、資產分類、撥備計提、資本占用等監(jiān)管規(guī)定或將表內資產虛假出表；存在名義上為銀行代銷資管產品，實際上由代銷銀行主導相關項目，并簽訂隱性回購條款承擔實質風險，或在出現風險后以自營資金承接代銷業(yè)務風險資產；接受委托人為金融資產管理公司和經營貸款機構的委托貸款業(yè)務申請；違規(guī)開展資金來源或資金用途不符合規(guī)定的委托貸款；委托貸款和自營業(yè)務未嚴格隔離風險，或未實行分賬核算、分級授權管理；以信貸資產或資管產品為基礎資產，通過特定目的載體以打包、分層、份額化銷售等方式，在銀行間市場、證券交易所市場以外的場所發(fā)行類資產證券化產品，實現資產非潔凈出表并減少資本計提等。
違規(guī)開展合作業(yè)務。選擇交易合作對手不審慎，未按規(guī)定建立合作機構名單制；與非金融機構開展合作時，存在未有效履行資質審查、盡職調查及后續(xù)監(jiān)督義務等情形；違規(guī)開展信托目的違法違規(guī)的銀信類業(yè)務；違規(guī)與類金融機構、非持牌金融機構等開展合作；違規(guī)與非法中介公司開展業(yè)務；違規(guī)接受未取得融資擔保業(yè)務經營許可證的第三方機構提供擔保、增信服務以及兜底承諾等變相增信服務；違規(guī)為無放貸業(yè)務資質的機構提供資金發(fā)放貸款，或與無放貸業(yè)務資質的機構共同出資發(fā)放貸款；違規(guī)直接或變相投資以“現金貸”“校園貸”“首付貸”等為基礎資產發(fā)售的類證券化產品或其他產品等。
總體來看銀監(jiān)會的監(jiān)管指引秉承了十九大會議精神，對于房地產領域的違規(guī)信貸堅決制止，對于消費金融尤其是校園貸等態(tài)度更加穩(wěn)健保守，對于以藏匿資金來源和底層資產為目的的違規(guī)同業(yè)業(yè)務嚴厲監(jiān)管。以上幾點將是2018年銀行業(yè)監(jiān)管的重點，未來預計有更多實施細則出臺。
（二）財政部浙江專員辦：聚焦風險 構筑機制 扎實開展財政金融監(jiān)管
防控金融風險事關國家財政穩(wěn)定和經濟安全，是財政金融監(jiān)管的應有之義，也是專員辦就地履職的重點。黨的十九大、中央經濟工作會議都對防控金融風險作出強調和部署。按照財政部的要求，浙江專員辦依托金融監(jiān)管綜合平臺，跟蹤資金流向，按照判斷、治理、防范風險的邏輯鏈條，依據“面—點—面”的邏輯層次，突出系統(tǒng)規(guī)范，強化內外聯動，積極探索在駐地開展財政金融監(jiān)管的定位、方向和路徑，取得初步成效。
深入剖析原因，注重源頭治理。在判斷風險的基礎上，剖析風險根源，強化源頭治理是防控風險的治本之策。在多年的呆賬核銷監(jiān)督等監(jiān)管實踐中，浙江專員辦總結發(fā)現呆壞賬的高企只是金融風險顯性化的表象，其根源在于信貸投放中存在的發(fā)展戰(zhàn)略、風險文化和激勵機制扭曲以及由此導致的內控缺失。鑒于此，浙江專員辦主動將監(jiān)管鏈條往前延伸，聚焦信貸投放環(huán)節(jié)，努力達到標本兼治的效果。如針對金融資源向政府性項目集聚的現象，浙江專員辦選擇部分金融機構對政府購買服務類項目融資情況開展調查，分析得出背后的原因在于金融機構仍錯誤地認為該類貸款有政府信用背書，故而沒有按市場化原則評估企業(yè)資信和財務狀況，內控流于形式。
注重內外聯動，構筑長效機制。隨著金融行業(yè)的發(fā)展，金融風險跨市場、跨行業(yè)、跨領域傳遞日趨頻繁，對監(jiān)管協調機制的要求也日益提高。如地方政府性融資風險，既是財政問題，又是金融問題，如應對不善，易導致兩者相互傳導、疊加放大。因此，對此問題的治理，既要注意從財政端控制需求，又要注意從金融端把控供給。遵循此思路，浙江專員辦注重雙管齊下、兩端發(fā)力，通過加強“三個聯動”，努力形成長效化的監(jiān)督合力。一是“內部聯動”，即在辦內加強負責金融監(jiān)管與負責債務監(jiān)管的處室合作，共享案例，互通信息。二是“財金聯動”，即加強與“一行三局”等金融監(jiān)管部門的聯動，通過共享數據，聯合調查等方式，排查風險，提出警示。三是“央地聯動”，組織召開金融監(jiān)管聯席會議，在“一行三局”等成員基礎上，邀請浙江省財政廳等單位參加，中央與地方部門共同分析形勢，探討難點，商議對策，探索建立浙江省政府性融資風險管控的長效機制。
（三）證監(jiān)會叫停券商資管委貸，非標業(yè)務走到盡頭
1月11日下午，證監(jiān)會窗口指導叫停了券商資管及私募基金投資委托貸款資產及信貸資產業(yè)務，作為配套，基金業(yè)協會停止對投貸款項目的集合計劃的備案。這意味著，證監(jiān)會從監(jiān)管層面直接堵上了當前很多資管產品非標投資的重要渠道。
之前是銀行委貸被限制，按照最新的嚴管要求，證監(jiān)會現在進一步對信托貸款進行了限制。資管產品不能再像之前那樣通過信托放貸款。滬上一家上市券商非標投資人士表示，不論是銀監(jiān)會1月6日頒布的委貸新規(guī)，還是11日下午證監(jiān)會的窗口指導，均是對資管新規(guī)的配套文件。若資管新規(guī)出臺，因為產品期限不能短于非標到期日，非標幾乎沒有投資者會買。
二、行業(yè)訊息
（一）地方AMC繼續(xù)擴容，多省設置第二家地方AMC
銀監(jiān)會近日批復今年首批五家地方資產管理公司(AMC)，包括貴州、遼寧、黑龍江、甘肅和安徽五省。其中除貴州外，其他四省均為第二家獲批的地方AMC。
五家獲批地方AMC分別為：貴州省資產管理股份有限公司、遼寧富安金融資產管理有限公司、黑龍江國投穗甬資產管理有限公司、甘肅長達金融資產管理股份有限公司、安徽省中安資產管理股份有限公司。
根據銀監(jiān)會規(guī)定，上述五家地方AMC允許參與本省范圍內的不良資產批量轉讓工作。批量轉讓是指金融企業(yè)對三戶及以上不良資產進行組包，定向轉讓給資產管理公司的行為。
據不完全統(tǒng)計，目前逾50家地方AMC已獲批成立，其中10個省級行政區(qū)至少已有兩家地方AMC，而廣東、浙江、福建、山東等則均已成立三家。
（二）交行首席經濟學家連平談2018投資與信貸
交行首席經濟學家連平表示2018年我國固定資產投資和信貸政策將會收到金融和財政強監(jiān)管的影響有所回落，但是棚改等政策會形成支撐力量，總體來看增長將呈增速放緩趨勢。
金融去杠桿、企業(yè)去杠桿、金融協調監(jiān)管政策收緊等因素都會影響固定資產投資的資金來源，使投資增速承壓。加強融資平臺公司管理，清查利用PPP項目、各類投資基金變相舉債，可能制約地方政府的融資能力，影響基建投資。調控政策收緊導致商品房銷售、土地成交、建設開工、資金來源等相關指標均有所走弱，未來房地產開發(fā)投資增速可能放緩。但棚改、租賃住房建設及熱點城市供地加速對開發(fā)投資形成支撐，房地產投資難以明顯回落。制造業(yè)投資在出口回暖受動下繼續(xù)回升。制造業(yè)投資結構轉型，未來制造業(yè)投資有望平穩(wěn)，但增速難以顯著上升。預計2018年固定資產投資增速放緩至6.5%左右。
2018年，信貸增速將穩(wěn)中緩降，房地產調控帶來的居民中長期貸款增速放緩、地方債置換重新提速對企業(yè)貸款的下沉效應都可能是影響信貸增速的重要因素。而在市場利率的上升和監(jiān)管趨嚴進程中所出現的表外融資向表內轉移，則促使部分直接融資需求轉向信貸需求，使得短期信貸在社會融資中的占比居高難下?？紤]到美國加息等外部因素和國內因素對利率產生的雙重推動，可能推遲利率“見頂”，進而影響社融中直接融資占比的提高。全年社融增速與信貸增速缺口可能收窄。綜上預計全年信貸增速在12.5-13.0%附近，全年信貸增量約為15萬億，全年社會融資規(guī)模增量約為19.5萬億。
M2增速2018年受信貸在信用創(chuàng)造中作用再度增強影響較大。金融去杠桿以來，金融機構證券投資渠道的信用創(chuàng)造功能受到抑制。在債券市場利率“見頂”之前，金融機構配置債券的意愿不強，該渠道的信用創(chuàng)造功能始終難以明顯增強。這也是一段時期以來M2持續(xù)回落的重要原因。2018年由于“脫虛向實”效果的體現，社融和信貸增速的平穩(wěn)，M2進一步持續(xù)下行的可能性不大。在貨幣政策維持穩(wěn)健中性的態(tài)勢下，2018年市場流動性很可能仍會保持總體適度、時點偏緊的常態(tài)。
（三）國內融資渠道受限資金鏈承壓，房企密集發(fā)布境外融資計劃
由于國內融資渠道持續(xù)受限，多家房企密集發(fā)布境外融資計劃。統(tǒng)計數字顯示，1月以來，包括碧桂園、龍湖、時代地產、富力地產等陸續(xù)公布了不同數額的美元融資計劃。僅1月上旬，各大房企公布的境外計劃融資規(guī)模已經超過20億美元。
平安證券分析師楊侃分析預測，2018年房地產行業(yè)資金面中性偏緊，壓力點或在下半年。下半年行業(yè)將步入公司債到期高峰期，不排除個別中小房企面臨資金鏈壓力。因此，2018年更多中小房企將面臨考驗，收購兼并市場將存在大量機會，行業(yè)并購整合浪潮將延續(xù)。
（四）國務院督查地方國企改革，加速和突破料成今年重點
2018年伊始，“國務院深化國有企業(yè)改革重點工作任務落實情況專項督查組”就奔赴湖北、安徽等地，督查國企國資改革落實情況。而江蘇、山西等地方國資委則在新年第一個工作日就公布了各自的國企改革計劃或方案，釋放出國企改革加速的信號。在資本市場，目前已有28家國企上市公司停牌籌劃重組。
從所屬行業(yè)來看，有10家屬于資本貨物領域，有9家屬于材料行業(yè)，涵蓋電力、金屬、化工等領域。此外，運輸領域和房地產領域均有6家。
從注冊區(qū)域來看，廣東涉及7家，北京、湖南各有4家，浙江、山東、四川均有4家。
從市值情況來看，涉及停牌的45家國企上市公司中，有兩家市值均逾千億，另有18家市值超過百億。
中原證券分析，在分類上，本輪混改的重心在自然壟斷行業(yè)，這類混改國有資本仍將占控制地位，而在競爭性行業(yè)，尤其是主業(yè)之外的副業(yè)，應當讓渡部分控制權給參與混改的企業(yè)；在行業(yè)分布上，房地產、建筑、建材、通信、礦業(yè)等五個行業(yè)企業(yè)混合程度較高，混合所有制企業(yè)戶數占比分別為88.3%、86.3%、78.3%、77.9%和76.8%；從股權結構看，試點企業(yè)混改后股權結構都將發(fā)生質的變化，有的從國有獨資改為國有絕對控股，有的從國有絕對控股改為國有相對控股；從混合模式看，包括民企入股國企、國企入股民企、中央企業(yè)與地方國企混合、國企與外資混合、PPP（政府和社會資本合作）模式等。
其中，國金證券研報分析，2017年下半年以來，山西國改已現加速跡象，山西省國有資本投運營公司成立，逐步完成股權劃轉；且已制定詳細措施和時間表，多數措施預計在2018年將進一步推進，落地速度或超預期。報告認為，山西煤炭領域國企改革迫在眉睫，預計是下一步山西國改的重要方向。
（五）2017年房地產信貸持續(xù)退燒，個人房貸余額增速回落
央行方面2018年1月12日公布了2017年房地產信貸數據，其中不少指標較上年出現了回落。專家指出，房貸收緊的趨勢有利于房地產調控的落地。據央行調查統(tǒng)計司司長阮健弘介紹，2017年，央行遵循“房子是用來住的，不是用來炒的”定位，指導金融系統(tǒng)配合做好房地產調控的相關工作，加強住房信貸管理，鞏固調控成果，推動建立“租售并舉”的住房金融制度，促進形成房地產市場穩(wěn)定發(fā)展的長效機制。從信貸數據看，主要情況包括：
2017年12月末，人民幣房地產貸款余額32.25萬億元，同比增長20.9%，增速比上年末回落6.1個百分點，全年增加5.56萬億元，占同期各項貸款增量的41.1%，比2016年占比低3.7個百分點，其中，個人住房貸款余額21.86萬億元，同比增長22.2%，增速比上年末回落14.5個百分點。
此外，房地產開發(fā)貸款余額8.32萬億元，同比增長17.1%，增速比上年末高8.8個百分點，其中，保障性住房開發(fā)貸款余額3.33萬億元，同比增長32.6%，增速比上年末低5.7個百分點。
浙公網安備?33010202000630號 
