據(jù)媒體報道，第二批不良資產(chǎn)證券化的試點銀行將擴大至股份制銀行和個別城商行，新入圍銀行正基金準(zhǔn)備不良證券化產(chǎn)品。不良證券化產(chǎn)品一方面在我國商業(yè)銀行不良率持續(xù)走高的背景下，為銀行提供新的不良資產(chǎn)處置途徑，并主動參與一部分不良資產(chǎn)清收的成果，改善銀行財務(wù)指標(biāo)和監(jiān)管指標(biāo)；另一方面也為更多的投資者提供更多的產(chǎn)品選擇。
1、不良高企催生新的解決方案：不良資產(chǎn)證券化
2011年四季度以來，我國商業(yè)銀行整體不良貸款余額和不良貸款率進入持續(xù)上升通道；在企業(yè)風(fēng)險頻發(fā)、不良高企的大環(huán)境下，處置不良資產(chǎn)成為我國銀行業(yè)工作的一大重點，目前商業(yè)銀行處置不良最常用的方法是依法收貸、常規(guī)催收、核銷和重組，但是67%的銀行家認為未來三年不良資產(chǎn)證券化會成為較適合我國商業(yè)銀行的不良處置方式之一。
通過不良資產(chǎn)證券化的方式處置不良與將不良直接出售給資產(chǎn)管理公司（AMC）各有優(yōu)劣，對于預(yù)期次級回收率高，但是短期又需要釋放風(fēng)險資本、緩解表內(nèi)信貸資產(chǎn)壓力時，銀行有動力通過證券化的方式處置不良。
2、不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行與特點
2016年6家試點銀行合計發(fā)行不良證券化產(chǎn)品14單產(chǎn)品，共計156.1億元，本息合計共處置不良資產(chǎn)510.2億元。
已發(fā)行的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，與一般的信貸證券化產(chǎn)品存在較大差異。一是產(chǎn)品折扣率較低，產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模/不良資產(chǎn)池本息合計的占比平均僅為26.68%，其中個人住房抵押貸款、信用卡貸款折扣率較高，工商企業(yè)貸款折扣率較低；二是產(chǎn)品分層簡化，僅分為優(yōu)先檔和劣后檔；三是劣后檔占比較高，平均達到32.46%；四是底層資產(chǎn)均設(shè)置較高擔(dān)保，除信用卡類的不良證券化產(chǎn)品，對公貸款類、經(jīng)營貸款、住房貸款的抵押、擔(dān)保率均接近100%，為后期通過資產(chǎn)處置回收本金提供了較好的基礎(chǔ)。
3、不良資產(chǎn)證券化投資分析要點
內(nèi)外部增信：一是看產(chǎn)品超額抵押情況（或折扣率水平），超額抵押率越高（折扣率低），產(chǎn)品增信效果越好。二是看優(yōu)劣/劣后的分層情況，，需綜合考慮超額抵押、基礎(chǔ)資產(chǎn)類別、基礎(chǔ)資產(chǎn)五級分類和擔(dān)保情況。三是看其他增信措施，例如現(xiàn)金流支付支持等。
基礎(chǔ)資產(chǎn)池：一是分析基礎(chǔ)資產(chǎn)池的集中度；二是分析不良貸款五級分類的占比情況；三是分析抵質(zhì)押物和擔(dān)保覆蓋率；四是分析資產(chǎn)處置便利性和回收率。
不良處置便利性和處置效果：不良資產(chǎn)支持證券的現(xiàn)金流主要依賴于不良貸款處置帶來的回收款，因此在分析基礎(chǔ)資產(chǎn)池時需要特別關(guān)注影響不良資產(chǎn)處置效果的相關(guān)因素。具體來看，宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和區(qū)域因素；資產(chǎn)處置的司法環(huán)境和拍賣市場；抵質(zhì)押物的價值和擔(dān)保人的經(jīng)營情況；資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)的處置能力；以及不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計都會通過不同渠道影響不良貸款的處置效果，并進一步影響到不良資產(chǎn)支持證券的還本付息情況。
次級檔投資決策：在投資次級檔之前需明確其交易結(jié)構(gòu)中是否要求次級檔投資人參與資產(chǎn)處置。對于對公類不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司的參與興趣濃厚，主要時其借助自身資產(chǎn)處置優(yōu)勢可以獲得更多的超額收益；對于消費類不良資產(chǎn)，資產(chǎn)管理公司處置集中度降低，處置成本增加，其投資意愿也有所降低。如果交易結(jié)構(gòu)中不要求次級檔投資人參與資產(chǎn)處置，則次級檔投資人需根據(jù)前述分析框架判斷資產(chǎn)回收情況及可能的投資收益，從而做出正確的投資判斷。
資料來源：破產(chǎn)法快訊
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