本期要點(diǎn)

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中央政治局：明年要使宏觀杠桿率得到有效控制

（二）財(cái)政部：PPP規(guī)范發(fā)展“攻堅(jiān)戰(zhàn)”打響

（三）銀監(jiān)會(huì)修訂商業(yè)銀行流動(dòng)性辦法：完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系

二、行業(yè)訊息

（一）華融資產(chǎn)賴小民：嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展，發(fā)揮“安全網(wǎng)”功效

（二）長城資產(chǎn)周禮耀：找準(zhǔn)資管公司新坐標(biāo)

（三）長城資產(chǎn)完成甘肅省首家民企債轉(zhuǎn)股

（四）中國東方與濟(jì)南市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

一、政策動(dòng)態(tài)

（一）中央政治局：明年要使宏觀杠桿率得到有效控制

新華社北京12月8日電 中共中央政治局12月8日召開會(huì)議，分析研究2018年經(jīng)濟(jì)工作。中共中央總書記習(xí)近平主持會(huì)議。

會(huì)議指出，2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年，是改革開放40周年，是決勝全面建成小康社會(huì)、實(shí)施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。做好明年經(jīng)濟(jì)工作，要全面貫徹黨的十九大精神，以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，加強(qiáng)黨對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持新發(fā)展理念，緊扣我國社會(huì)主要矛盾變化，按照高質(zhì)量發(fā)展的要求，統(tǒng)籌推進(jìn)“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進(jìn)“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局，堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，統(tǒng)籌推進(jìn)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)各項(xiàng)工作，大力推進(jìn)改革開放，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，推動(dòng)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，在打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治的攻堅(jiān)戰(zhàn)方面取得扎實(shí)進(jìn)展，引導(dǎo)和穩(wěn)定預(yù)期，加強(qiáng)和改善民生，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)是治國理政的重要原則，要長期堅(jiān)持。推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求，必須深刻認(rèn)識(shí)、全面領(lǐng)會(huì)、真正落實(shí)。

會(huì)議指出，要統(tǒng)籌規(guī)劃，有序推進(jìn)，確保打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)工作取得積極成效；精準(zhǔn)脫貧要瞄準(zhǔn)特殊貧困人口精準(zhǔn)幫扶，進(jìn)一步向深度貧困地區(qū)聚焦發(fā)力，把扶貧和扶志、扶智結(jié)合起來，激發(fā)貧困人口內(nèi)生脫貧動(dòng)力，鞏固扶貧成果，提高脫貧質(zhì)量；污染防治要使主要污染物排放總量繼續(xù)明顯減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。

會(huì)議指出，要在協(xié)調(diào)推進(jìn)各項(xiàng)工作的同時(shí)，著力抓好重點(diǎn)工作，力爭取得明顯成效。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，激發(fā)各類市場主體活力，實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推動(dòng)形成全面開放新格局，提高保障和改善民生水平，加快住房制度改革和長效機(jī)制建設(shè)，提供更多優(yōu)質(zhì)生態(tài)產(chǎn)品。

評(píng)論：中央政治局在討論經(jīng)濟(jì)工作中反復(fù)提及的“高質(zhì)量發(fā)展”是十九大以來的新提法，這是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)的高度總結(jié)和深刻概括，是深化供給側(cè)改革的最終目的。在實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展過程中需要社會(huì)各界的齊心協(xié)力，尤其是在防范重大風(fēng)險(xiǎn)過程中需要具有專業(yè)資質(zhì)資產(chǎn)管理公司做好金融系統(tǒng)的“穩(wěn)定器”。在深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，要激發(fā)各類市場主體活力，因此資產(chǎn)管理公司也要積極探索同其他機(jī)構(gòu)的合作機(jī)會(huì)，共同防范重大風(fēng)險(xiǎn)。

（二）財(cái)政部：PPP規(guī)范發(fā)展“攻堅(jiān)戰(zhàn)”打響

財(cái)政部對(duì)《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫管理的通知》（財(cái)辦金〔2017〕92號(hào)，以下簡稱“92號(hào)文件”）進(jìn)行了解讀，再次強(qiáng)調(diào)文件出臺(tái)的目的就是為了進(jìn)一步規(guī)范PPP項(xiàng)目運(yùn)作，推動(dòng)PPP回歸創(chuàng)新公共服務(wù)供給機(jī)制的本源，促進(jìn)PPP事業(yè)可持續(xù)發(fā)展，與之前出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》等文件嚴(yán)禁借PPP變相舉債融資等要求一脈相承。

在財(cái)辦金〔2017〕92號(hào)文件的要求之下，由財(cái)政部主導(dǎo)的一波規(guī)范性舉措開始推進(jìn)實(shí)施，主要包括三個(gè)方面：

一是實(shí)行分類管理。將項(xiàng)目庫按階段分為儲(chǔ)備清單和項(xiàng)目管理庫，儲(chǔ)備清單內(nèi)的項(xiàng)目重點(diǎn)用于孵化和推介，項(xiàng)目管理庫內(nèi)的項(xiàng)目要接受嚴(yán)格監(jiān)管，確保全生命周期規(guī)范運(yùn)作。

二是統(tǒng)一新項(xiàng)目入庫標(biāo)準(zhǔn)。明確不適宜采用PPP模式實(shí)施、前期準(zhǔn)備工作不到位、未建立按效付費(fèi)機(jī)制的項(xiàng)目不得入庫，提升入庫項(xiàng)目質(zhì)量。明確下一步政策方向，即優(yōu)先支持通過PPP模式盤活存量公共資產(chǎn)，審慎開展政府付費(fèi)項(xiàng)目，防止財(cái)政支出過快增長，突破財(cái)政承受能力上限。

三是組織開展已入庫項(xiàng)目集中清理。組織各地財(cái)政部門將操作不規(guī)范、實(shí)施條件不具備、信息不完善的項(xiàng)目清理出庫，推動(dòng)各地建立健全專人負(fù)責(zé)、持續(xù)跟蹤、動(dòng)態(tài)調(diào)整的常態(tài)化管理機(jī)制，提升項(xiàng)目庫信息質(zhì)量和管理水平。

緊接著，被業(yè)界稱為“重磅”的PPP相關(guān)文件陸續(xù)下發(fā)。

國資委印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》，從強(qiáng)化集團(tuán)管控、嚴(yán)格準(zhǔn)入條件、嚴(yán)格規(guī)?？刂?、優(yōu)化合作安排、規(guī)范會(huì)計(jì)核算、嚴(yán)肅責(zé)任追究6個(gè)方面來防范央企參與PPP的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

國資委要求各中央企業(yè)高度關(guān)注PPP業(yè)務(wù)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)平衡的影響，綜合分析本企業(yè)長期盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量和資產(chǎn)負(fù)債狀況等，量力而行，對(duì)PPP業(yè)務(wù)實(shí)行總量管控，從嚴(yán)設(shè)定PPP業(yè)務(wù)規(guī)模上限，防止過度推高杠桿水平。

此外，國資委還明確了不少風(fēng)險(xiǎn)紅線。如，央企要嚴(yán)格遵守國家重大項(xiàng)目資本金制度，合理控制杠桿比例，做好擬開展PPP項(xiàng)目的自有資金安排，落實(shí)項(xiàng)目股權(quán)投資資金，不得通過引入“名股實(shí)債”類股權(quán)資金或購買劣后級(jí)份額等方式承擔(dān)過多風(fēng)險(xiǎn)。債權(quán)資金安排方面則要在爭取各類金融機(jī)構(gòu)長期低成本資金支持的同時(shí)，匹配好債務(wù)融資與項(xiàng)目生命周期。

隨后，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》，提出了十條指導(dǎo)意見，其中包括，分類施策支持民間資本參與PPP項(xiàng)目、鼓勵(lì)民營企業(yè)運(yùn)用PPP模式盤活存量資產(chǎn)、加大民間資本PPP項(xiàng)目融資支持力度、評(píng)選民間資本PPP項(xiàng)目典型案例等。

經(jīng)過兩年多的系統(tǒng)推進(jìn)，政府和社會(huì)資本合作(PPP)信息公開工作取得積極成效。項(xiàng)目庫、機(jī)構(gòu)庫、專家?guī)斓纳鐣?huì)影響力和認(rèn)可度不斷提高，已成為各地強(qiáng)化項(xiàng)目管理、推進(jìn)項(xiàng)目對(duì)接、推動(dòng)項(xiàng)目落地的“重器”。截至2017年10月底，全國政府和社會(huì)資本合作綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫已進(jìn)入開發(fā)階段的項(xiàng)目達(dá)6806個(gè)，計(jì)劃投資額10.2萬億元。

（三）銀監(jiān)會(huì)修訂商業(yè)銀行流動(dòng)性辦法：完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系

銀監(jiān)會(huì)制定的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試行）》（以下簡稱《流動(dòng)性辦法》）自2014年3月實(shí)施以來，在強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管方面發(fā)揮了重要作用。隨著銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營和金融市場的發(fā)展變化，有必要對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管要求進(jìn)行與時(shí)俱進(jìn)的動(dòng)態(tài)完善。為此，銀監(jiān)會(huì)對(duì)現(xiàn)行制度進(jìn)行了修訂，形成《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（修訂征求意見稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。銀監(jiān)會(huì)將根據(jù)各界反饋意見，進(jìn)一步修改完善并適時(shí)發(fā)布。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理是商業(yè)銀行全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分。近年來，隨著利率市場化、金融創(chuàng)新不斷深化，不同類型銀行在業(yè)務(wù)類型、復(fù)雜程度、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面的差異逐步顯現(xiàn)，同業(yè)關(guān)聯(lián)度上升使得金融市場波動(dòng)對(duì)銀行流動(dòng)性的影響更加顯著，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也更易在銀行體系中傳染。修訂《流動(dòng)性辦法》能夠更好地適應(yīng)當(dāng)前商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理需要，切實(shí)推動(dòng)商業(yè)銀行更有效地提高流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

本次修訂的主要內(nèi)容包括：一是新引入三個(gè)量化指標(biāo)。其中，凈穩(wěn)定資金比例衡量銀行長期穩(wěn)定資金支持業(yè)務(wù)發(fā)展的程度，適用于資產(chǎn)規(guī)模在2000億元（含）以上的商業(yè)銀行。優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率是對(duì)流動(dòng)性覆蓋率的簡化，衡量銀行持有的優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)能否覆蓋壓力情況下的短期流動(dòng)性缺口，適用于資產(chǎn)規(guī)模在2000億元以下的商業(yè)銀行。流動(dòng)性匹配率衡量銀行主要資產(chǎn)與負(fù)債的期限配置結(jié)構(gòu)，適用于全部商業(yè)銀行。這些指標(biāo)將與現(xiàn)有的流動(dòng)性比例、流動(dòng)性覆蓋率一起成為對(duì)商業(yè)銀行具有約束力的審慎監(jiān)管指標(biāo)。二是進(jìn)一步完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測體系。對(duì)部分監(jiān)測指標(biāo)的計(jì)算方法進(jìn)行了合理優(yōu)化，強(qiáng)調(diào)其在風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管方面的運(yùn)用。三是細(xì)化了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)要求，如日間流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、融資管理等。

修訂后的《流動(dòng)性辦法》共4章73條，7個(gè)附件。第一章“總則”主要明確了《流動(dòng)性辦法》的適用范圍、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的定義以及對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管的總體要求。第二章“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理”提出了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的整體框架和定性要求。第三章“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管”規(guī)定了各項(xiàng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，提出了多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測工具，規(guī)定了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方法和措施。第四章“附則”明確了《流動(dòng)性辦法》的實(shí)施時(shí)間、參照?qǐng)?zhí)行的機(jī)構(gòu)范圍，以及流動(dòng)性覆蓋率、流動(dòng)性匹配率和優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率的過渡期安排等?！读鲃?dòng)性辦法》的7個(gè)附件具體說明了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)環(huán)節(jié)的技術(shù)細(xì)節(jié)，以及定量指標(biāo)的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)。

修訂后的《流動(dòng)性辦法》進(jìn)一步明確了商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系的定性要求，根據(jù)商業(yè)銀行特點(diǎn)設(shè)定了差異化的定量監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，并提出了統(tǒng)一的多維度流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測分析工具，構(gòu)建了較完備的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管框架。修訂后的《流動(dòng)性辦法》自2018年3月1日起施行，并對(duì)優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)充足率和流動(dòng)性匹配率設(shè)置了合理的過渡期，以便于銀行具備充足的準(zhǔn)備時(shí)間。修訂后《流動(dòng)性辦法》的施行將有助于進(jìn)一步推動(dòng)商業(yè)銀行夯實(shí)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理基礎(chǔ)，提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，維護(hù)銀行體系安全穩(wěn)健運(yùn)行。

二、行業(yè)訊息

（一）賴小民：嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新發(fā)展，發(fā)揮“安全網(wǎng)”功效

華融資產(chǎn)黨委書記、董事長賴小民在接受媒體訪問時(shí)指出不良資產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀呈現(xiàn)出一下特點(diǎn)：

一是規(guī)模持續(xù)爆發(fā)式增長，不良資產(chǎn)的藍(lán)海市場為行業(yè)提供了難得的市場機(jī)遇。2011年以來，不良貸款總額持續(xù)增長為市場注入新的資源和活力。截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款余額1.64萬億元，不良率1.74%，不良率連續(xù)三個(gè)季度企穩(wěn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境看，4月以來，國際貨幣基金組織和世界銀行相繼上調(diào)了我國今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，稱“中國經(jīng)濟(jì)明后兩年分別增長6.4%和6.3%”。從貨幣政策看，9月底央行宣布從2018年開始，對(duì)普惠金融實(shí)施定向降準(zhǔn)。我國短期內(nèi)穩(wěn)健中性的貨幣政策大方向不會(huì)發(fā)生變化。從不良貸款先行指標(biāo)看，不良生成率、關(guān)注類貸款余額及遷徙率、不良逾期比等指標(biāo)均顯示，商業(yè)銀行不良指標(biāo)短期內(nèi)出現(xiàn)拐點(diǎn)向下的概率并不高。

二是地域輪動(dòng)極具規(guī)律，從東到西，從沿海向內(nèi)陸，梯次性擴(kuò)散。本輪的地域輪動(dòng)極具規(guī)律性，地理上由東向西，經(jīng)濟(jì)上由發(fā)達(dá)地區(qū)向落后地區(qū)擴(kuò)散的態(tài)勢突出。東部沿海等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的銀行不良貸款最先暴露，處置也最早最快。在國有經(jīng)濟(jì)集中、市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境相對(duì)較差的中西部地區(qū)，風(fēng)險(xiǎn)出清的過程相對(duì)緩慢。2016年以來，東北和中西部地區(qū)的信用風(fēng)險(xiǎn)開始加速暴露。

三是行業(yè)分布特征明顯，從輕工業(yè)到重工業(yè)，從下游向上游行業(yè)蔓延。本輪不良資產(chǎn)行業(yè)分布特征明顯，從鋼貿(mào)、外貿(mào)等行業(yè)逐步向制造業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采礦業(yè)等上下游行業(yè)擴(kuò)散。經(jīng)濟(jì)下行周期，產(chǎn)業(yè)鏈一般從下游行業(yè)開始衰退，批發(fā)零售、外貿(mào)等行業(yè)率先承受不良貸款增長壓力。而隨著經(jīng)營壓力向中游和上游行業(yè)傳導(dǎo)，風(fēng)險(xiǎn)逐漸向重工業(yè)、采礦業(yè)等行業(yè)集中。

四是競爭格局日趨多元化，多家機(jī)構(gòu)搶灘不良資產(chǎn)市場，但“四大”的主導(dǎo)格局難以撼動(dòng)。過去，不良資產(chǎn)處置行業(yè)是一個(gè)高集中度的壟斷行業(yè)，四大資產(chǎn)管理公司雄霸市場。與剛剛成立不久的地方資產(chǎn)管理公司相比，四大資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)市場已積累了近二十年的經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢，根基深厚，仍然占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2013年至2017年上半年，四家資產(chǎn)管理公司合計(jì)的市場份額均達(dá)到80%以上。中國華融2015年以來商業(yè)化收購不良資產(chǎn)規(guī)模超過1萬億元，其中收購銀行不良資產(chǎn)包規(guī)模超過5000億元，持續(xù)領(lǐng)跑同業(yè)，市場占比連續(xù)三年保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

賴小民認(rèn)為面對(duì)不良資產(chǎn)行業(yè)的新形勢，AMC應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變思想，嘗試使用投行模式解決資源錯(cuò)配問題。

在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)不景氣、中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，銀行和企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量有所下降。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去除產(chǎn)能、化解債務(wù)危機(jī)中，將涌現(xiàn)大量并購重組機(jī)會(huì)。AMC可以憑借專業(yè)技能和資源優(yōu)勢，在并購重組業(yè)務(wù)上發(fā)力。比如，在煤炭鋼鐵等過剩行業(yè)淘汰、整合、轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中，對(duì)于經(jīng)營陷入困境、技術(shù)水平低下的大量“僵尸企業(yè)”，不論是實(shí)行政策性破產(chǎn)還是市場化處置，AMC在不良資產(chǎn)的組合出售、打包處置、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)重組等方面都具有相對(duì)豐富的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和成熟的技術(shù)手段，是化解危機(jī)不可缺少的主體。

不同于上一輪的政策性不良資產(chǎn)處置，本輪不良資產(chǎn)是在激烈的市場競爭環(huán)境下，因產(chǎn)能過剩形成，不良資產(chǎn)處置周期更長、難度更大。所以，更加需要運(yùn)用投資銀行的理念思維和工具模式，聯(lián)通各個(gè)市場、整合各種資源、吸引各類風(fēng)險(xiǎn)偏好者，最大限度挖掘不良資產(chǎn)的潛在價(jià)值。比如，科學(xué)運(yùn)用市場化債轉(zhuǎn)股、精準(zhǔn)運(yùn)用不良資產(chǎn)證券化模式、合理運(yùn)用債務(wù)重組模式，其中涉及的資產(chǎn)精準(zhǔn)定價(jià)、證券分級(jí)、企業(yè)兼并重組、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、盤活存量資產(chǎn)等本身就是投行思維的運(yùn)用。所以，AMC在回歸不良資產(chǎn)處置主業(yè)的同時(shí)，本身就需要積極運(yùn)用投行的創(chuàng)新思維，而非拋開不良資產(chǎn)處置、重新確立投行思維。

（二）周禮耀：找準(zhǔn)資管公司新坐標(biāo)

長城資產(chǎn)黨委委員、執(zhí)行董事、副總裁周禮耀在接受媒體訪問時(shí)指出，作為以化解金融風(fēng)險(xiǎn)、提升資產(chǎn)價(jià)值、服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為使命的中央金融企業(yè)，資管公司要切實(shí)把握未來社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的脈絡(luò)，重新審視、認(rèn)真研究并確定新時(shí)代下新的歷史坐標(biāo)和歷史方位，尋找資管公司的存在價(jià)值和存在方式，盡快融入到新時(shí)代社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮中去。簡而言之，就是邁向新時(shí)代，把握新常態(tài)，找準(zhǔn)新坐標(biāo)，確定新方位。

以“三個(gè)發(fā)展”——創(chuàng)新發(fā)展、均衡發(fā)展、和諧發(fā)展為目標(biāo)。通過創(chuàng)新發(fā)展推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過均衡發(fā)展補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的短板，通過和諧發(fā)展解決經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的不可持續(xù)問題，從而加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)，構(gòu)筑新時(shí)代中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)力。而每一種發(fā)展要求下都有資管公司可以施展的舞臺(tái)。

首先，發(fā)揮主業(yè)優(yōu)勢服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展。作為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施載體，創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展沒有可模仿的成功路徑，成長過程充滿諸多不確定性；受市場環(huán)境、資金、人才、管理等方面的綜合影響，在宏觀經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)生命周期的交互作用下，生產(chǎn)經(jīng)營容易陷入困境，進(jìn)而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。作為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)實(shí)施調(diào)控的重要工具，資管公司在化解創(chuàng)新型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)方面具有天然優(yōu)勢。其可發(fā)揮債務(wù)重組的獨(dú)特功能，采取不良資產(chǎn)收購、非金收購等方式降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，化解其潛在或已形成的風(fēng)險(xiǎn)；為促進(jìn)創(chuàng)新型企業(yè)可持續(xù)發(fā)展、實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略保駕護(hù)航。

其次，優(yōu)化資源配置助力均衡發(fā)展。十九大做出了“我國社會(huì)主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾”這一重大戰(zhàn)略判斷。其中，“不平衡”反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)、技術(shù)實(shí)力不夠強(qiáng)。其深層次原因是資源配置不合理，破解這一問題的根本路徑就是盤活存量資產(chǎn)和優(yōu)化資源配置。以“從存量入手來調(diào)整和校正資源錯(cuò)配問題，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整”為特色的資管公司，可幫助企業(yè)實(shí)施資產(chǎn)重組、產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購，優(yōu)化行業(yè)資源配置，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展；支持企業(yè)國際并購，引入世界先進(jìn)技術(shù)，不斷補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的短板，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)國際競爭力。

再次，防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)推進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展。金融風(fēng)險(xiǎn)是影響金融體系穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，往往具有涉及范圍廣、參與主體多、處置難度高等特點(diǎn)，在實(shí)際運(yùn)作過程中利益沖突大、協(xié)調(diào)成本高、項(xiàng)目推進(jìn)慢。解決這一難題的關(guān)鍵是協(xié)調(diào)好各方利益關(guān)系，需要有一家超脫項(xiàng)目本身復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系之外的專門機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌推進(jìn)項(xiàng)目運(yùn)作進(jìn)程，有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)。而這恰恰是資管公司的“老本行”，也是資管公司作為中央金融企業(yè)履行政策性功能防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的職責(zé)所在和使命擔(dān)當(dāng)。

（三）長城資產(chǎn)完成甘肅省首家民企債轉(zhuǎn)股

12月5日，中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司與西部中大建設(shè)集團(tuán)股份有限公司在甘肅蘭州簽署市場化債轉(zhuǎn)股協(xié)議。按照協(xié)議安排，長城資產(chǎn)將對(duì)西部中大5.49億元債權(quán)實(shí)施市場化債轉(zhuǎn)股。這是甘肅省首個(gè)民營企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股案例。

據(jù)悉，本次債轉(zhuǎn)股為主動(dòng)性債轉(zhuǎn)股，即長城資產(chǎn)先市場化收購商業(yè)銀行債權(quán)后再進(jìn)行債轉(zhuǎn)股運(yùn)作。此次債轉(zhuǎn)股的5.49億元債權(quán)包括，長城資產(chǎn)通過分支機(jī)構(gòu)甘肅分公司收購的浙商銀行、蘭州銀行持有的西部中大合計(jì)2.49億元債權(quán)，以及甘肅分公司持有西部中大存量3億元債權(quán)。

今年以來，長城資產(chǎn)圍繞目標(biāo)客戶全力運(yùn)作“不良資產(chǎn)+”，以債轉(zhuǎn)股、債務(wù)重組、資產(chǎn)重組為抓手，持續(xù)強(qiáng)化不良資產(chǎn)處置主業(yè)，進(jìn)一步加大市場化債轉(zhuǎn)股目標(biāo)客戶開發(fā)力度，截至目前已為中國鐵物、云南冶金集團(tuán)、山東宏濟(jì)堂等企業(yè)成功提供一攬子重組及債轉(zhuǎn)股方案。本次長城資產(chǎn)通過不良債權(quán)收購成功實(shí)施甘肅省首家民企債轉(zhuǎn)股，是對(duì)非上市混合所有制企業(yè)市場化債轉(zhuǎn)股進(jìn)行的一次更深層次的探索和實(shí)踐。

長城資產(chǎn)表示，下一步，公司將按照國務(wù)院《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》等文件精神，做好持續(xù)開展市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的創(chuàng)新實(shí)踐，按照市場化、法制化原則，以不良資產(chǎn)收購主業(yè)為切入點(diǎn)，選擇有轉(zhuǎn)股需求、發(fā)展前景良好、符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的目標(biāo)企業(yè)，創(chuàng)新開展商業(yè)化債轉(zhuǎn)股實(shí)踐，即針對(duì)符合國家政策導(dǎo)向的債轉(zhuǎn)股企業(yè)，采取系統(tǒng)處置、有效盤活及投資投行手段加以整體運(yùn)作，通過整體、綜合性收益來實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值。

（四）中國東方與濟(jì)南市政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議

12月6日，中國東方黨委書記、董事長吳躍在濟(jì)南與濟(jì)南市長王忠林舉行了會(huì)談，并共同出席中國東方與濟(jì)南市戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式。根據(jù)協(xié)議，雙方將開展包括產(chǎn)業(yè)金融、不良資產(chǎn)多元化、產(chǎn)業(yè)投資、重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)、信用評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)、境外金融業(yè)務(wù)等方面的合作，構(gòu)建全面業(yè)務(wù)合作關(guān)系。